聊聊白酒股的投资逻辑

2021-12-11 21:57:29 来源： 浏览：1次

    聊聊白酒股的投资逻辑
    
    大家好，文章开始前，先跟大家说件事。
    
    
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    如果让人说出一直最有代表性、最有名的A股个股，想必很多不接触股市的人也知道就是贵州茅台，其股价曾在2021年2月达到2600元以上，市值超过3万亿RMB，是当之无愧的股王，白酒板块也是A股最牛的板块之一。也有很多人表示看不懂白酒，为什么能这么牛，接下来简单说一下白酒题材的逻辑。
    
    
    
    首先，很多人提到白酒，觉得白酒没有什么技术含量，不像高科技的芯片产业、生物医药产业等等。其实，低研发成本反而是白酒的一大优势。举例来说，美股市值最高的几家公司是苹果、微软、亚马逊等科技巨头，他们代表了世界最先进的科技水平，引领科技前沿，但他们庞大又专业的技术团队可以说是一刻也不敢松懈，仍在拼命研发和创新，每年都要推出各种新功能、新产品，否则不管你多强，一旦研发跟不上时代，会很快被淘汰，典型例子就是十几年前市占率绝对占优的诺基亚，衰落就是几年的时间。科研的投入成本、人力成本非常大，而且有研发失败的风险（生物医药企业尤为明显），这一点，白酒行业就有先天优势，每年花费的研发成本与科技企业比九牛一毛都算不上了。
    
    
    
    第二点是库存优势，生产手机、电脑、芯片的企业，以及像美的、格力这些家电企业的产品是十分担心库存积压的，因为短期没卖出去，有大量存货，随着时间推移，下一代新产品又要推出，库存的老型号的产品自身价值降低，往往为了去库存只能降价，降价处理对利润影响很大。食品行业也是同理，很多东西都有保质期。白酒就不用担心这些，陈年佳酿嘛，大家都知道年头越长酒越醇香。当然，很多高端白酒当下还是供不应求，加价都未必能买到，不存在存货卖不动的局面。
    
    
    
    第三点是快消优势，相同的售价，相同的利润率，买一个所谓科技含量的高的手机或电脑，至少也要用几年吧，诸如空调、冰箱这些家电，因为现在质量都在升级，都很耐用，用上十年八年都很正常。白酒就不一样了，赶上酒宴，上千块的好酒分分钟就喝完了，属于绝对的快速消费产品。对于饮酒群体来说，消费白酒的周期要比手机电脑家电等科技产品短的多。
    
    
    
    白酒曾在七八年前遭遇塑化剂、ba项规定等多重利空，当时股王茅台股价跌至100元附近，茅五泸的市盈率跌至个位数。利空和恐慌情绪下，当时内资不断减仓白酒，反而是外资大举加仓白酒，把白酒买起来了，之后国内资金才开始重新评估白酒行业，历经六七年的时间，让白酒股股价翻了数倍，市盈率也来到了40左右。外资钟意白酒的一个重要原因是基于财务，酒企毛利润高，成本较低，销量大，高端酒更是供不应求，多年来积累下了丰厚的现金流，更关键的是没有负债，这是所谓那些芯片高科技企业、生物医药企业无法达到的。没有负债，赚到的都是真金白银，安全边际很高，所以在某种程度上就远离了美化财务报表、财务造假等深水区，从金融投资角度来说，是非常不错的标的。
    
    
    
    或许未来几十年，随着人口结构的改变，白酒的消费群体发生重大改变，对行业的逻辑会有影响，但目前来看，主流酒企的营收和利润增速依然很稳，顶级的茅台仍是产多少就能卖多少，财报营收和利润想到多少取决于自己想产多少，完全处于自己可控的局面之下。
    
    
    
    个股方面，传统的茅五泸大品牌是不错的选择，很多几百亿小市值个股业绩增速也较快，小市值对于资金炒作比较有利，行情到来时有较大的拉升炒作空间。个人更喜欢洋河，洋河拥有着年轻、先进且高效的管理团队。据行业研报显示，洋河系白酒是最受青年人喜爱的、份额最高的品类，年轻人某种程度代表了未来。预计洋河未来三年净利润可达100亿RMB，给出35-40倍PE，理想市值3500-4000亿，对应股价232-265元。（个人理解，不构成投资建议）
    
    
    
    白酒题材优势不少，但投资仍要关注介入时的位置，高估值买入容易被套牢，低估值买入也不代表短期就会立刻涨起来，需注意投资风险。
    
    
    
    
    
    
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