时代投研证券行业周报第7期 | 律师撰写招股书风声再起,券商IPO食物链或生变
2021-08-09 18:10:32 来源： 浏览：1次
时代投研证券行业周报第7期 | 律师撰写招股书风声再起,券商IPO食物链或生变
时代商学院研究员 孙一鸣
一、市场表现
上周（8月2—5日），沪深300指数上升2.29%，A股证券（申万）指数上升2.73%，板块跑赢沪深300指数0.44个百分点，在104个申万二级行业周涨跌幅中排名第40位；年初至今，沪深300指数下跌5.56%，证券指数下跌13.8%，板块跑输沪深300指数8.24个百分点，在104个申万二级行业涨跌幅中排名第86位。
上周A股证券业周涨幅前三分别是东方证券（12.82%）、国联证券（8.54%）、广发证券（7.79%）；周跌幅前三分别是财达证券(-5.2%)、方正证券(-5.01%)、华林证券（-1.97%）。
二、行业及重要企业动态
1.2021年上半年证券公司债券承销业务成绩出炉
8月5日晚间，中国证券业协会发布2021年上半年证券公司债券承销业务专项统计情况。2021年上半年，37家证券公司作为绿色公司债券主承销商或绿色资产证券化产品管理人（沪深交易所市场）共承销发行43只产品，合计金额671.53亿元，其中资产证券化产品10只，合计201.66亿元。18家证券公司承销发行14只创新创业公司债，合计金额142.60亿元。81家证券公司参与地方政府债券（沪深交易所市场）合计中标金额2952.68亿元，合计中标地区29个。
2.监管层正酝酿由律所撰写招股书？
8月6日，据券商中国消息，上周某地方证监局召开了一场中介机构组织座谈会，征询下一步注册制改革建议。其中，局领导向出席的中介机构提问由律师事务所来撰写招股书的可行性。
报道称，从多个中介机构人士处了解到，事实上，监管层今年上半年已酝酿由律所写招股书。监管层曾召集大型保荐机构和大型律师事务所征求意见，探讨由律所独立撰写招股书的可能性。会上有观点称，计划安排发行人律师写招股书，可能以科创板为试点。
3.粗放式发展不可持续！深圳证监局投行培训透露多重信号
8月5日，为贯彻落实证监会《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》，深圳证监局举办了辖区证券公司投资银行业务培训。会上，深圳证监局党委书记、局长李至斌提醒辖区券商，过去粗放式发展思路下，片面追求业务高速增长的模式不可持续，要看到注册制改革将重塑投行业务生态，过去投行稳赚不赔的好日子就快结束了。行业机构与市场是紧密相连的，只有市场健康稳定，投行才会有大发展。
李至斌向辖区证券公司提出，要大力推进投行业务的理念转型、业务转型、管理转型，并表示将在辖区开展投行业务“培训全覆盖、检查全覆盖、问责全覆盖”。
4.科创板IPO注册阶段吃罚单，中信证券两保代被罚
近日，证监会公布两则行政监管措施决定，对广东纬德信息科技股份有限公司(以下简称“纬德信息”)及保荐机构中信证券两名保代出具警示函。需注意的是，纬德信息早在去年11月9日通过科创板上市委审核，今年2月9日提交科创板IPO注册，时隔近六个月注册仍未有结果。
据证监会发布的监管措施决定书，纬德信息在申请科创板首次公开发行股票并上市过程中，2020年度经审阅的财务报告中未计提员工年终奖，导致年度研发投入占比发生重大误差，影响科创属性判断。证监会对该公司采取出具警示函的监督管理措施。保荐机构中信证券的周鹏、肖少春因在保荐纬德信息过程中，未勤勉尽责履行相关职责，未发现发行人的上述问题，进而影响科创属性判断。证监会按照根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、《证券发行上市保荐业务管理办法》第五条、第六十五条的规定，对两名保代出具警示函。
5.7月多家券商获大股东出手增持
8月5日晚间，越秀金控公告，该公司或控股、全资子公司拟使用不超过23亿港币或等值人民币，进一步增持中信证券H股股份。
今年以来，券商股整体表现不佳，但7月以来，包括中信证券（600030.SH）、中原证券(601375.SH)、华泰证券(601688.SH)、海通证券(600837.SH)、招商证券(600999.SH)在内的5家上市券商H股相继获得大股东增持。
6.又见券商换帅！省厅官员掌舵华龙证券
近日，连同股东甘肃金控集团在内的党委书记、董事长职务，华龙证券的党委书记、董事长正式完成变更，陈牧原不再担任甘肃金控和华龙证券两个单位的党委书记、董事长职务，由甘肃省政府副秘书长、甘肃省政府办公厅党组成员祁建邦接任甘肃金控和华龙证券的党委书记、董事长。目前，华龙证券正处于IPO辅导阶段，其于2017年开启了A股上市之路，辅导保荐机构为中信证券。
值得一提的是，今年以来，由于年龄原因、职业规划个人原因等因素，至今至少已有12家券商董事长发生变动。
7.二次流拍！方正证券10.9亿股股票拍卖“无人问津”
8月2日晚间，方正证券(601901.SH)公告称，北京政泉控股有限公司（以下简称“政泉控股”）持有的10.9亿股公司股份在阿里法拍平台第二次公开拍卖，最终仍以流拍告终。
阿里法拍官网显示，此次被拍卖的政泉控股持有的方正证券股份约占公司总股本13.24%，市场价合计98.62亿元，起拍价为88.71亿元。拍卖时间从7月31日10时至8月1日10时，共1天时间。从拍卖价格看，此次方正证券股权起拍单价较此前6月拍卖时有所降低，但较该公司8月2日最新收盘价折价不足6%，在部分业内人士看来吸引力不足，最终并没有一名买家出手竞拍，此次股权拍卖以流拍告终。
8.财通证券配股申请获证监会受理
8月3日晚间，财通证券（601108.SH）发布公告称，公司于近日收到证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》(211985号)，证监会依法对公司提交的配股的《上市公司公开发行股票核准》行政许可申请材料进行了审查，认为申请材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理。
从募资方面来看，财通证券本次配股拟募集资金总额不超过80亿元(具体规模视发行时市场情况而定)，扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金。
三、 每周观察：律师撰写招股书风声再起，券商IPO食物链或生变
上周五（8月6日），监管层正酝酿由律所撰写招股书的消息迅速引起市场强烈关注。
在科创板注册制实施两周年之际，资本市场进一步深化改革的呼声再起。据媒体报道，上周，某地方证监局召开了一场中介机构组织座谈会，征询下一步注册制改革建议。其中，局领导向出席的中介机构提问由律师事务所来撰写招股书的可行性。
据不同渠道获悉，今年以来监管层已在不同场合向保荐机构、律师事务所等听取相关方面的意见，会上有观点称，计划安排发行人律师写招股书，可能以科创板为试点。
事实上，目前美股与港股市场均由律师主笔招股书。若律师撰写招股说明书能在中国落地，将被解读为中国接轨国际规则的一大举措。
而早在9年前（2012年），证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》，提倡和鼓励具备条件的律师事务所撰写招股说明书。该意见彼时引起较大争议，因而后来也没有落地。
如今，在深化资本市场改革开放的背景下，若律师撰写招股说明书最终能落地，无疑将改变IPO食物链，而券商作为总协调人，统筹主导律师、会计师的格局会发生变化。
据悉，招股书大致可以分成三块：企业的历史沿革（包括董监高、公司治理、关联交易等）﹑财务与分析﹑业务与技术（包括管理层讨论分析、募投项目等）。目前，企业的历史沿革部分多由律师起草，财务与分析部分由会计师起草，业务与技术部分则由券商投行撰写。同时，投行还需要审核和整合其他两家中介内容，并最终并稿成招股书。
业内人士认为，招股说明书作为法定信息披露文件，需要撰写人站在客观、中立、严谨的立场，而律师则是很好的人选。
以境外新股市场为例，律所写招股说明书已是惯例，主要由发行方聘请的律师完成，再由另一家律师所出具独立的法律意见书。在多方律师参与下，更能保证招股说明书的质量和客观性。
消息传出的同一天，即8月6日，证监会公布了13条券商监管处罚信息，涉及3家IPO企业、8家券商和18位保代遭罚，投行业务是重灾区。
涉及的券商有安信证券、第一创业（002797.SZ）、东北证券(000686.SZ)、华西证券(002926.SZ)、宏信证券、海通证券(600837.SH)、国金证券(600109.SH)和国海证券(000750.SZ)。
其中，国海证券保荐重庆长江造型材料（集团）股份有限公司首次公开发行股票并上市过程中，未勤勉尽责履行相关职责，核查出资份额时，对受让方资金来源的表述前后不一致且有实质性差异，被证监会采取了出具警示函的监督管理措施，2位保荐代表人也因此遭警示处罚。
此外，第一创业在保荐祖名豆制品股份有限公司首次公开发行股票并上市过程中，在提交的保荐工作报告等材料中，未及时报告、披露发行人及其董事长蔡祖明涉嫌行贿的行为及该事项对发行人的影响，第一创业和保荐代表人均被出具警示函。
时代商学院认为，尽管现阶段券商投行是负责主导和撰写招股说明书的中介机构，但投行仍需要不断加强自身的业务能力和职业操守，这样才能应对未来的挑战；否则，投行在招股书中核查不到位、屡犯低级错误的行为只会加速制度的调整和变革。而强化中介机构市场声誉约束，督促保荐机构提升执业质量，把好资本市场“入口关”，是A股注册制下的必然要求。
【风险提示】
经济复苏不及预期；金融监管政策持续收紧；股市指数大幅下跌；资本市场改革进度不及预期。
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