深圳亿道IPO: 主造我们家阿姨都不要的1000元笔记本电脑可持续性存疑 深创投火线入股来割韭菜了
2021-07-07 18:41:52 来源： 浏览：1次
深圳亿道IPO: 主造我们家阿姨都不要的1000元笔记本电脑可持续性存疑 深创投火线入股来割韭菜了
点击蓝字关注我们，和凌通社一起研究IPO 证监会网站发布了深圳亿道控股IPO的预披露说明书，凌通社看了一下，觉得值得说一下，这是中国合伙人的新故事。
前半段是三个火枪手的奋斗之歌。 2002年，张冶宇、石庆和钟景维三个当时25岁左右的异父异母兄弟在深圳成立了一家叫做亿道控股的公司，兄弟三各得三分之一一份，最大的石庆多一个百分点股份。
公司的经营在几年中虽然不能说一塌糊涂，但也是完全不在线，但有时候就是机缘巧合，第一个是上了新三板融到了救命钱，第二就是突然出现的疫情让产业链发生了巨大的变化，一夜之间全球对1000元这样的匪夷所思低价的笔记本需求来了，公司在2020年可以说是发生了巨大的变化。这样低端的东西现在中国任何网站也差不多找不到了，我们家阿姨上次我说买个2手1000的她也不要，反正不知道卖给谁了。
后半段是三个火枪手想割韭菜的故事。人也有钱就变坏。本来有钱了见好就收就行了。这时候，很多投资机构找来了，尤其是完全没有可以推的深创投也来了，于是大家编故事来创业板IPO。
问题是，疫情不会一直下去，这样的全球廉价笔记本市场能继续吗？别忘记，前面有联想在，还有一大波我国台湾企业在。而且公司本来的商业模式就是代工低价，募资说明书编的漏洞百出，连打工人的工资都没算。假如凌通社是发审委，就要问你改变商业模式为什么？是不是为了割韭菜而来？
自己收购自己 第一次改变商业模式
IPO说明书显示，三个火枪手的生意似乎一直没什么起色，一直到2008年，三人又成立了亿道信息，也只是做一些嵌入式试验箱及课程的研发、生产和销售，2010年三人又成立了亿道数码，做平板电脑和ODM业务，公司也最多就是soso。
凌通社认识好几个做ODM的公司的哥们，日子过得都不太好。亿道信息也是如此，所以他们和凌通社认识的几个公司一样都看上了三防平板电脑这是细分市场，所谓三防就是防水放尘防震，用在户外军用等场合，比如你看到以前霉菌海湾战争用的GPS电脑，不过这样的公司太多了，所以公司生意也是不好。随时网上找一下就有这样的公司，因为其本质就是加固，你想想会有什么技术含量。
2016年，亿道去新三板挂牌，就是凭这个三防产品，不过，
根据当时的公开转让公告，各位可以看看那几年的经营实在是差强人意，营业收入不到2000万，利润不到200万。
不过，新三板让公司收获了外部投资，获得了1050万的定增。彼时，亿道还没有找到自己能赚钱的商业模式。看看当时说明书的描述就清楚了，就是不知道究竟自己要干什么。
“商业显示方案是亿道信息新的一个发展方向，从智能饮水机上显示屏幕及主控板到家用电器上显示模块到主控板，从世界某一线服装拼版的广告机再到给中小企业可以广泛使用的高性能比2in1智能办公微投影仪，每一款产品都体现了亿道精准的产品定位和独到的市场眼光。”
自己收购自己没有办法的选择
与此同时，三个火枪手的另外一家公司亿道控股的情况也不是很妙，而且这家公司的经营和亿道信息的经营也差不多，就在做消费类平板，说白了就是ODM机器然后找人代工，也没什么利润。根据IPO说明书，2018年整个亿道的营业额刚突破了10亿，利润却只有581万。
这时候，三个火枪手作出了现在看来最正确的决定，自己收购自己的公司！！改变商业模式。
2018 年 7 月 28 日，亿道信息通过股东会决议，同意以 7 元/股的价格发行 1,785.71 万股，合计作价 12,500 万元购买亿道控股、石庆等 7 名原股东所持亿道数码 100%股权。
这个价格差不多就是净资产。说明收购也不看好这个公司。然后通过收购，后来几个原始股东还套现了一些钱补贴家用。
亿道数码：1000元笔记本的OEM企业
恐怕三个火枪手自己也没有想到，1000元的笔记本能救了全家人和所有小伙伴。
01通过收购改变主营：向更低端进发消费类电子产品很快成为公司的主导产品，IPO说明书显示，公司消费类电子的收入2018年占总收入的86.19%，2019年占81.89%，2020年占88.54%。而以前的所谓比较科技的三防产品越来越少。也就是说，实际上通过收购整合，公司改变了ODM的主营方向，现在公司的主营就是低端的笔记本电脑等。
02低端笔记本出货价1000元人民币
公司主营产品就是为别人ODM笔记本电脑和平板电脑，从价格上看应该是最低端的一部分，比如这个笔记本电脑2020年度的出货价格为1007.48元，2018年度没涨价的时候才698.27元，而且，毛利率还达到20.72%。
03低端笔记本等消费电子产品是利润最重要组成2020因疫情需求爆发
IPO说明书显示，公司的主要利润来源就是消费类电子产品。第一类就是1000元的笔记本电脑，2020年卖出了大概45万台，第二是笔记本PCBA，PCBA就是你打开电脑看到的主机板，还有笔记本CKD，CKD就是散装组件，另外平板电脑也是这样的逻辑。而只要用眼睛比价一下2019年和2018年的数据，2018的数据很可怜，虽然2019年看起来大幅增长，但还是很微不足道。
2020的数据可以说是爆发的。原因其实大家都知道，新冠之下，全球在家，不要说电脑，连电视都买不到。这个数据如果大家去看联想、TCL等也是这样的。需要说下一下的是，这里的平板CKD的第一大用户就一直是TCL，也就是说TCL的平板其实就是用的亿道的散件弄回去组装的。但大家也都清楚，TCL电脑也好，平板也好早就最烂的品牌和公司了，凌通社搜了一下某东和某宝，都搜不到这些产品，不知道TCL卖哪里去了，总是，特征就是低价。
04低价是因为全部是找人代工的
亿道能够做到笔记本最低价，是因为自己只做ODM，说白了，就是自己没工厂，所有产品，自己做的事情就是设计，自己做的工作是采购CPU等配件，然后找更下游更低价的劳动力工厂代工。IPO什么表示，公司所有的PCBA都是找人代工的，自己一块都不出。
IPO说明书显示，万利达等公司就是其笔记本代工厂，而CPU等都从香港WPI进货。
05固定资产只有1400万
06替欧洲当地品牌代工
IPO说明书显示，这些低价笔记本国内和国外销售差不多多。海外主要法国和德国。公司为德国的 Medion、法国的 Unowhy代工，不过凌通社看了一下，起码Medion已经被联想收购，不知道今后亿道还有没有生意做。虽然联想现在也不出1000元的低端笔记本。
07基本无研发
IPO说明书看起来研发费用不低，但仔细看就知道，所谓研发费用就是人工工资。IPO说明书显示，技术服务费是“委托台湾汐微有限公司开发基于 AMD 平台设计线路板”、而测试费也是外面公司做的。而一共的研发中的物料才几百万。
08差不多3000万的中介费
一个ODM公司，3年中差不多付了3000万的中介费，公司解散是为了接海外订单。不过IPO说明书没说给了谁，只是说肯定没给自己。
09通过股权激励已经分了不少钱这个就是前面说的自己收购自己支付给自己的钱
第二次改变商业模式
深创投突击入股
大家都知道，公司不好的的时候鬼都不到门口，公司好起来，大家都想给你贷款，更牛逼的就是想投资你。看到下面2个主，亿道肯定也是没办法的。而其实，大家看了上面亿道的商业模式就知道，一个只是ODM的公司，所有生产都找更下游低价的劳动力代工，除了备零件之外，完全不用更多的钱。
01现在账上有3.77亿现金
这些钱除了2020年疫情中赚的钱，还有就是深创投等的投资款，大家都知道，这些投资就是来股市放大的。
02母公司资产负债率只有9.65%
因为本来自己就是没工厂啊，总的设备资产只有1400万，而最值钱的是厂房土地，5000多万。
03募资7.9亿 编的比较胡扯看了凌通社帮大家从IPO说明书中截出的以上要点，大家都差不多明白亿道的商业模式和商业逻辑了。
简单滴说，就是二头在外，自己负责设计（你们觉得1000元的笔记本需要设计啥子？），然后找人低价代工卖给低价人群。
因为疫情，亿道可以说是在2020发了一笔横财。于是就退出新三板提出了创业板上市的需求。
但是，凌通社看这个募资项目就感到编的没水平，编个东西弄钱也得编的圆熟一点对不。
01项目是产业化基地
什么意思呢，就是本来公司之所以赚钱是因为自己的没有工厂，所有成本只有人，制造就是找低价工厂代工。而现在变成要自己生产了。就是从ODM工厂变成富士康模式了。然而，富士康模式就是大批量生产，利润率非常低，转变模式可能成功吗？
02连PCBA都变成自己生产
这个基地打算连PCBA都自己生产，而凌通社清楚地记得IPO说明书中说现在所有的PCBA都是外面加工的，说明书还说，外面加工也不构成对外面的依懒，因为这样工厂在广东遍地都是。募资搞一个这样的东西？
还有，上面已经说到。这些所谓三防产品基本上市场竞争厉害，也没什么利润，但这募资非要干。
反正还有平板电脑CKD和笔记本电脑CKD等。就是各种低端产品组合。
03主要就是建了一个工厂 连工人都忘记了
大家不妨看看这个预算。工程建设费用占74.70%，研发占8.80%（也就是职工），但募集表格忘记了，假如PCBA这些也都是自己生产了，普通打工人呢？难不是要搞一个黑灯工厂。
最大的风险：全球笔记本需求下滑
公司可持续发展存疑
2020年，笔记本畅销的原因是疫情。2021年一季度，全球PC出货量同比实现大幅上涨，前五大品牌中，联想、惠普、苹果、Acer增长均超过50%。而低价笔记本等畅销是因为大家发现在家办公上学，光用手机不行。
随着全球疫情的缓解，生活正常化，在家办公和上学的需求下降，全球低价笔记本和平板的需求也会下降。事实上，在我们中国的现实生活中，这类的1000元的笔记本已经被淘汰，公司IPO,然后三年后达产，这些产品卖给谁呢？还是只是一个割韭菜的工具。
