电力公司碳中和的底层逻辑(原创,欢迎收藏、转发)

2021-03-22 20:28:22 来源： 浏览：1次

    电力公司碳中和的底层逻辑(原创,欢迎收藏、转发)
    
     收录于话题 #碳中和 电力 逻辑 碳排放 新能源 1个 最近一直在看碳中和的研报，希望从中找到一些好标的，结合技术分析做下波段。碳中和题材股很多，新能源发电、电力设备、环保设备、检测设备等等。看来看去，还是有点懵。知其然不知其所以然。
    
    碳中和是指国家、企业、产品、活动或个人在一定时间内直接或间接产生的二氧化碳或温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，以抵消自身产生的二氧化碳或温室气体排放量，实现正负抵消，达到相对“零排放”。
    
    大家普遍看好新能源发电，如水电、核电、风电等，但为什么看好呢？就因碳排放量很少？
    
    股票的估值主要来自企业的净利润以及其增长预期。自2021年1月1日起，全国碳市场发电行业第一个履约周期正式启动，2225家发电企业将分到碳排放配额。电力企业受其影响首当其冲，今天我们以电力企业为例分析（以下公式仅为说明），
    
    电力企业利润=发电量（现有产能+增加产能）*毛利率（上游原材料+设备改造±碳排放权）
    
    假设1：若保持现有产能不变（发电量）
    （1）火电=产能*（煤炭+生产设备+碳排放权）
    火电企业碳排放大，按照碳排放“3060”计划，碳排放量肯定是逐年下降的，保持现有产能，那只能通过设备改造、升级，不断降低碳排放或者购买碳排放权，这些都会增加其成本，降低其利润。同时，上游煤炭，是否涨价还存在未知数（采掘、运输都可能涉及到碳排放，很有可能涨价）。
    （2）其它如水电、核电、光伏、风电属于清洁能源，没有碳排放，碳排放权可以出售，很可能增加利润。这应该也是市场比较推崇新能源发电的主因。
    （2）水电（水电=产能*（水+生产设备-碳排放）
    水无成本，主要跟地域和天气有关；生产设备无需升级；碳排放权可出售。核电、光伏、风电跟水电内似，因无碳排放，设备无需升级，碳排放权可出售。
    
    假设2：若保持毛利率不变
    若毛利率保持不变下，理论上，谁的产能越大，谁的利润就越高。不过关键是看增加什么类型的产能。
    若增加火电产能（估计也很难批，目前多以收购为主），利润预期是需要打折扣的。若增加新能源发电产能，对于业绩有更高的预期。
    
    假设3：若后期保持碳排放量不变或减少碳排放
     火电企业有几种选择：（1）逐步减少火电产能（2）改造设备碳排放（3）调整电力结构；无论哪种都会增加火电企业成本，降低其利润。而其它新能源发电不受影响，甚至抢占火电市场份额。
    
    综上所述，有几方面的投资机会可以关注：
    （1）大幅提高产能：尤其是新能源（（水电、核电、光伏、风电））产能的公司；
    （2）大幅提高毛利率：这个比较难找，主要是一些龙头火电公司；
    （3）有碳配额交易的公司，如电能结构改善的公司，之前是火电为主，后期将增加新能源发电占比的企业，将享受溢价。
     无论电力板块还是其他板块的上市公司，最终还是看企业从碳中和中受益几何，能否体现到公司财务报表中。否则仍是题材操作，跟着成交量最活跃的板块、个股操作即可。注：按《碳排放权交易管理办法（试行）》规定，省级生态环境主管部门应当根据生态环境部制定的碳排放配额总量确定与分配方案，向本行政区域内的重点排放单位分配规定年度的碳排放配额。存在一定不确定性。
    
    
    
    
    
    
    

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