最近更新
冠脉支架集采落地消息引发热议。11月5日，社交媒体上关于心脏支架从平均1.3万降至700元，降幅达到94.6%的话题阅读量过亿，且仍在发酵。
但在集采落地消息持续讨论的两日内，中标了两款产品的微创医疗(0853.HK)股价却呈下跌态势。截止到11月6日收盘，微创医疗股价报收于29.65港元，市值535亿港元。
集采落地微创医疗收益面临“微创”
《证券日报》记者从天津市医药采购中心官网了解到，国家组织冠脉支架集中带量采购为铬合金载药冠脉支架，首年意向采购总量约107万个，约占全国使用总量的80%。此次中标企业共有8家：国内品牌有微创医疗、乐普医疗、吉威医疗、易生科技、金瑞凯力、万瑞飞鸿；海外品牌有波士顿科学、美敦力。中标产品共有十款，其中，微创医疗报价590元(名：Firebird2)和750元(名：Firekingfisher)的两款产品，首年意向采购量累积约占本次集采量的35%。
但11月5日，微创医疗股价大跌，跌幅一度达到9%，每股报收于27.95港元。截止11月6日收盘，每股报收于29.65港元，下跌0.17%，总市值为535亿港元。
“下跌的主要原因在于支架的降价。”看懂APP医疗行业分析师陈乔姗向《证券日报》记者分析，此次集采引发了市场对其盈利能力的担忧，“但微创医疗是龙头企业，势必要参与集采，股价也是在正常的估值中下降。”
记者了解到，微创医疗2019年的心血管产品收入占比不断上升，达33.4%，且增速为33%。国海证券研究所数据显示，2019年微创医疗Firebird2、Firehawk及FireCondor这三款冠脉支架收入约为16亿元，约占总收入的29%。其中，Firebird2收入同比增长22.9%。
需要注意的是，中标此次集采的产品就包含Firebird2，除此之外中标的还有一款名叫Firekingfisher的产品。若按590元和750元的中标价格计算，两款产品首年总收入不足1.6亿元。
对于集采之后如何提升利润，并补全收益的问题，记者通过致电和邮件方式询问微创医疗，但截至发稿未收到公司的回复。
不过，广州众成医疗器械产业高级研究员郑珂在接受《证券日报》记者采访时认为 ，微创医疗以590元和750元的低价中标，的确会在一定程度上降低外界对公司未来利润的预期，但微创医疗可选择为该款冠脉支架提供配套的球囊、导管、导丝等配件，有利于整体提高心血管介入器械的总利润。
与此同时，郑珂认为此次集采对龙头企业的优势仍然明显。“量采会提高微创医疗国内产品占有率，长期来看对未来靶向支架或第四代可降解支架产品的布局是利好的。”
陈乔姗持相同意见。她对《证券日报》记者表示，单一产品的收益下降确实会影响营收，但是不会影响公司大盘。以3—5年这个节点来看，集采对微创医疗的优势显而易见，“金属支架是一个高度竞争的红海市场，保份额是第一位的。”
集采强挤三代支架价格“水分”
本次集采之所以能引起大范围讨论的重要原因是，部分支架超过98%的价格落差引发消费者对医疗器械产品是否都具有价格水分的质疑。
此次中标产品最低价来自于吉威医疗的EXCROSSAL，该产品挂网价13300元，中标价仅469元。此外，微创医疗中标产品Firebird2，挂网价为7500元，中标价仅590元。
郑珂解释称，此次中标产品多为第三代冠脉支架，且医疗器械的定价往往和高额研发投入有关。“首先，第三代冠脉支架问世大概在十年前。其研发费用基本占销售额的10%—20%，当产品上市不久，为了填补前期高额的研发投入、动物实验费用、产品注册费用等。因此，5年前万元的定价是合理的。”
《证券日报》记者梳理本次入围集采企业的产品名单发现，仅一款产品为第四代可降解支架，且因为价高并未中标。“第四代可降解支架才刚刚上市不久，远没有填补过去产品研发与产品注册成本，各大商家是不可能拿去比拼量采的。国家也考虑到这一点，因此在本次可降解支架领域，应该还只是小范围的试点。”
经查阅，记者发现EXCROSSAL最早注册时间可追溯到2013年，Firebird2最早注册时间至今则已有10年的时间。
显然，消费者迎来了第三代冠脉支架降价的好时机。郑珂补充称，“当前大部分企业在三代产品的研发投入上已很低，基本上只有造价成本，包括金属的卷边与药物涂层。400多块的药物洗脱冠脉支架已十分接近生产成本。”
而谈及本次集采工作，陈乔姗向《证券日报》记者坦言，国家做集采的目的，一个是降低价格，另外就是要倒逼企业创新。国产头部企业之间单一产品的市场份额，其实已经没有太大的距离，“后期要么扩大份额，要么腾出手做创新。”
（文章来源：证券日报）