华富成长趋势混合基金净值:创业板IPO|达嘉维康拟于创业板上市，多次受到行政处罚，曾通过转贷取得银行借款
2020-08-28 13:08:11 来源： 浏览：1次
日前，资本邦获悉，湖南达嘉维康医药产业股份有限公司(以下简称“达嘉维康”)拟于创业板上市，本次公开发行股票的数量不超过51,626,425股，占发行后总股本的比例不低于25%。本次发行全部为新股发行，不涉及股东公开发售股份的情形。
据了解，达嘉维康作为区域性医药流通企业，主要从事药品、生物制品、医疗器械等产品的分销及零售业务。公司依托批零一体化，发挥供应链优势，发展专业药房新零售模式，并通过向供应链上下游延伸开展增值服务，逐步向医药服务商转型。
公司分销业务以直接向终端销售的纯销模式为主，医疗机构为主要销售终端。报告期内，医院销售业务占主营业务收入比例分别为70.57%、67.68%、64.47%。公司建立了辐射湖南全省的分销网络，基本覆盖全省三级以上规模医院，并积极拓展乡镇医院、民营医院、社区卫生院、村镇卫生室、连锁及单体药店等医疗市场业务。达嘉维康医药连锁零售业务、医药分销业务目前主要在湖南省内开展。报告期内，公司主营业务收入主要在湖南省内实现，主营业务的区域性特征明显。
财务数据显示，2017年到2019年，达嘉维康实现营业收入20.22亿元、21.89亿元、24.57亿元;实现净利润7994.90万元、7798.74万元、8765.25万元。 达嘉维康在招股书中表示，公司还面临以下几方面风险。
行业监管政策变化带来的风险
2019年12月29日，国家组织药品集中采购和使用联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件》，采购品种涉及33个品种，这标志着第二批国家组织药品集中采购和使用正式启动。2020年1月21号，上海阳光医药采购网发布了全国药品集中采购中选结果，2020年4月29日，第二批国家集采药品在湖南省医药采购平台挂网采购。截至招股说明书签署日，全国药品集中带量采购共涉及58个品种。
2020年3月5日，中共中央国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》，其中提到“推进医保基金与医药企业直接结算”，“一票制”正式被提出。
达嘉维康称，未来药品购销实施“一票制”的情况下，将从根本上动摇药品流通行业现行的主流商业模式，尤其是参与国家药品带量采购的品种基本上是临床使用金额较大、数量较多的主流治疗药品，也是药品流通企业最重要的销售收入来源。目前，公司取得11个带量采购品种在湖南省内的配送权，如果公司未来未能中选更多品种，可能将对公司的主要业务模式及销售收入造成重大影响。
国家医改政策不断深化，分级诊疗、按病种付费(DRGs)、医保目录调整、医保控费等政策相继发布，进一步推动医药分开，医药价格下降趋势明显，医药流通市场增速受到影响。同时“互联网”战略的推行，又促进医药流通行业传统经营模式的变革。随着改革的深入，公司面临新医改形势下药品的统一招标采购政策调整、药品定价机制改革以及医院用药结构调整、医药电商平台、GPO平台竞争等风险，影响公司盈利水平。
因合作的地方医药公司导致的潜在涉诉风险
报告期内，达嘉医药与21家(含2家合资新设)地方医药公司、地方医药公司股东共同签署《股权转让意向协议》，约定达嘉医药拟收购该等地方医药公司51%左右股权，在工商登记成为达嘉医药控股子公司。自协议签署之日起三年后(以下简称“过渡期”)，如果该等地方医药公司业绩达标的情况下，达嘉医药才会视合作情况决定是否支付股权转让款以取得实际控制权或终止合作变更股权。在过渡期内，该等地方医药公司仍由原股东负责经营，达嘉医药实际上未委派董事、高级管理人员，但该地方医药公司原股东承诺其必须保证该地方医药公司的正常规范经营并在发生重大不利事项时及时向达嘉医药报告。同时，过渡期内，达嘉医药不承担地方医药公司的费用，亦不享有其经营利润。公司及达嘉医药未实际支付股权转让价款，未实际控制该等地方医药公司，亦未将该等地方医药公司纳入公司的合并报表范围。鉴于合作不如预期，截至招股说明书签署日，达嘉医药已终止与上述21家地方医药公司的合作，已经完成了工商变更，上述21家地方医药公司不再是达嘉医药的控股子公司。
达嘉维康表示，鉴于工商登记信息的公示性，如果存在善意第三人基于当时工商登记信息而将达嘉医药作为该等地方医药公司的控股股东列为共同被告提起诉讼，达嘉医药可能存在潜在涉诉的风险。
因合作的单体药房导致的潜在涉诉风险
报告期内，公司曾拥有11家有合作关系的单体药房，其合作模式为：此类单体药房工商登记为达嘉维康的分支机构，而单体药房实际运营由独立第三方自行负责并自负盈亏，单体药房会定期向达嘉维康采购药品，亦会向其他方采购药品。双方合作期间，达嘉维康要求11家单体药房必须保证规范经营并在发生重大不利事项时及时向公司报告。
达嘉维康表示，由于分支机构不具有法人资格，其民事责任由公司承担，在合作期内该11家有特殊合作关系的单体药房的相应民事责任最终需要由达嘉维康承担，达嘉维康仍然可能存在潜在涉诉的风险。
资产负债率较高的风险
资本邦注意到，达嘉维康近年来业务增长速度较快，资金需求量较大，而公司目前主要是以债务融资为主，造成资产负债率较高。2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日，公司资产负债率(合并)分别为54.87%、54.78%和51.50%。虽然高负债率是行业的普遍惯例，但高负债率仍给公司带来一定的偿债风险，影响公司筹措持续发展所需的资金。达嘉维康表示，如果本次公司成功发行上市，募集资金到位后，公司的资产负债率将得到有效改善。
应收账款占比较高的风险
达嘉维康在招股书中提到，公司的应收账款主要为应收医院等终端的结算款，随着公司业务的不断扩大，应收账款增长较快。报告期内，公司应收账款净值及占比情况如下：占流动资产的比例分别为74.64%、69.39%、63.65%。 达嘉维康表示，数额较大的应收账款将影响公司的资金周转效率和经营活动现金流量净额，增加了公司的营运资金压力。虽然大部分的医院客户具有良好的信用，但是如果部分医院客户调整经营政策，可能出现延缓、暂停甚至不予全额支付本公司结算款的情形，从而使得公司不能及时全额回收相应款项。截至2019年12月31日，公司应收账款坏账准备余额为2,969.83万元。若公司不能保持对应收账款的有效管理，仍有可能面临一定的坏账风险。
存货产生跌价损失的风险
招股书显示，公司在日常经营中需要维持合理的存货水平以保证销售活动的正常进行，随着公司业务种类、客户和规模的不断扩张，公司存货水平可能有所增长。报告期内，公司的存货分别为2.16亿元、2.26亿元、1.84亿元，占流动资产的比例分别为14.82%、13.41%、10.45%。 达嘉维康表示，存货金额较大与行业的特点有关，药品流通具有品种多、流量大等特点，上游药品生产企业可能存在一定的生产周期，在途运输时间也有一定不确定性，下游终端客户的需求具有时效性、不确定性，甚至可能面临突发传染性疾病的急迫性。综合起来，要求药品流通企业必须对各种药品保持足够的库存量，以随时满足客户需求，这也对药品流通企业的资本实力提出了很高的要求。随着公司经营规模的扩大，用于周转的存货亦会随之增长，若公司不能有效地实行库存管理，将可能存在存货跌价或存货损失的风险。
多次受到行政处罚
资本邦了解到，截至招股说明书签署日，达嘉维康最近三年内受到行政处罚的情况如下： 此外，资本邦发现，达嘉维康还受到过卫计局处罚，长沙市岳麓区卫生和计划生育局于2018年4月4日出具了《行政处罚决定书》(长岳卫消罚字[2018]001号)，认为：银双路分店自2017年8月25日起在长沙市岳麓区银双路210号对外销售标签内容不符合《消毒产品标签说明书管理规范》规定的消毒产品“安提可四价流感病毒抗体喷剂”，违反了《消毒管理办法》第三十一条第一款的规定。据此，长沙市岳麓区卫生和计划生育局根据《消毒管理办法》第四十三条的规定，责令公司银双路分店立即改正违法行为，并处以罚款2,000元。
2018年曾通过转贷取得银行借款
资本邦注意到，公司为解决流动资金需求，根据银行建议，达嘉物业于2018年通过转贷取得银行借款8,700万元，借款期限为2018年5月29日至2026年5月29日。银行将贷款资金中的3,500万元划入达嘉医药银行账户、4,100万元划入湖南福临建设工程有限公司、1,100万元划入长沙雄微门窗安装有限公司后，湖南福临建设工程有限公司、长沙雄微门窗安装有限公司将上述款项转予达嘉物业，达嘉物业与达嘉医药、南福临建设工程有限公司、长沙雄微门窗安装有限公司关于上述贷款合同约定的项目付款未实际履行，该笔借款实际由公司使用并负责向贷款银行偿还贷款及利息。截至招股说明书出具日，公司已全额偿还上述借款本息。
达嘉维康表示，为杜绝转贷导致的违规风险，消除财务内控缺陷，公司建立并完善了财务管理制度、资金管理制度等内部控制制度，制度中规定：“公司的对外结算，应严格按照会计准则和相关法规的要求运作”，规范了包括银行借款在内的资金结算行为。相关内部控制制度建立后得到了持续、有效的运行。
2020年6月8日，中国银行保险监督管理委员会湖南监管局出具《回函》：“2017年至2019年，湖南银保监局没有对中国建设银行长沙湘江之行涉湖南达嘉维康物业有限公司授信及贷款事项实施行政处罚。”
头图来源：图虫
转载声明：本文为资本邦原创文章，转载请注明出处及作者，否则为侵权。
风险提示
：
资本邦呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
