,欢迎您
网站首页
证券新闻
证券快讯
证券风险
证券股市
证券指数
财经证券
金融证券
中国证券
证券热点
财经资讯
股票市场
股票投资
股票市场研判
股票研究
股票风云
您当前位置:
网站首页
>>
证券新闻
>> [东阿阿胶股吧]“药中茅台”东阿阿胶怎么说崩就崩了呢?
[东阿阿胶股吧]“药中茅台”东阿阿胶怎么说崩就崩了呢?
2020-08-06 11:44:51 来源: 浏览:
1
次
作者 | 郭小靖
数据支持 | 勾股大数据
1
白马崩盘,业绩下滑75%-79%
周末,多年大白马的东阿阿胶发布2019年上半年业绩预告,业绩非常难看。
东阿阿胶19年H1预计实现归母净利润1.81-2.16亿元,同比下降75%-79%。结合Q1数据反推,公司Q2的净利润是亏损的…
这并不是东阿阿胶偶尔的业绩崩盘,早在一季报,公司的业绩就大幅低于市场预期。可是有些股票和人生一样奇妙,当你以为已经到了前所未有的低谷的时候,现实会告诉你,没有最低只有更低。
针对业绩预告,市场迅速反映,今日直接以跌停价开盘,估计接下来走势依旧难看。曾经十年十倍的白马股,如今落得这个市场,但其实质变都是量变积累到一定的程度才发生的。阿胶十年十倍历程中不断在暴露出来风险的信号,却一直被市场所忽略。
本文将先找出东阿阿胶的核心要素以及公司的主要矛盾、接着从量和价两方面分析阿胶的十年十倍之旅,并从中发现其中不断暴露出来的风险,这也就是近期阿胶股价崩盘以及公司主要矛盾的根源,最后我们判断阿胶目前处于左侧下行通道。
2
东阿阿胶的核心要素
1.从18年报拆解公司业绩的核心要素
2018年公司实现营业收入73.38亿元(-0%),实现归母净利润20.85亿元(+2%),实现扣非归母净利润19.15亿元(-2%)。
分板块来看,医药工业收入63.89亿元,占87%,其他业务收入8.75亿元,占12%,医药商业收入0.57亿元,占1%。而最核心的阿胶系列产品收入63.16亿元,占公司总营收的86%。
毛利率方面,阿胶系列毛利率75%,与医药工业毛利率基本相当,医药商业和其他业务的毛利率都不到4%,所以,公司的利润来源很明显就是阿胶系列产品。
费用方面,公司的销售费用率、管理费用率、财务费用率以及研发费用率分别约24%、5%、0%以及3%。
盈利能力,公司毛利率和净利率分别常年在70%和25%,ROE(平均)常年在20%以上。
所以,阿胶的盈利能力与市场地位毋庸置疑,那问题就在于成长性。而且,公司的盈利质量也不好,近几年阿胶经营现金流表现很差,或许也和成长性有关,下文我们会详细分析。
阿胶就是公司的生命线,这条生命线时而是三千年中医药的瑰宝、是中国药品品牌价值排行榜四连冠,时而却又只是水煮驴皮...
国家卫健委的官方微博热线“全国卫生12320”就曾官方发布过《过年不值得买之阿胶》的博文,提到“阿胶只是‘水煮驴皮’。驴皮的主要成分是胶原蛋白,这种蛋白质缺乏人体必需的色氨酸,因此并不是一种好的蛋白质来源”。微博发出之后,很快引起热议,但最后,该微博又发文道歉并删除原帖...
阿胶真实功效究竟如何一直就众说纷纭,我们也很难得出明确的结论来,而且就算真实功效不及预期,但也未必就不能做好,毕竟消费属性和治疗属性是两回事。
对于投资者来说,需要关心的是公司能不能在这种争议的环境中做大做强,也即,投资者们只需要关心阿胶的成长性会不会受到“水煮驴皮”这类事件的影响。
3
从价量两条线梳理曾经的十年十倍股
前面我们找到了阿胶的核心要素,并且发现其主要矛盾就是成长能力不足,那么这里我们就通过拆分价与量来进一步寻找其成长性不足的原因。
从过去来看,东阿阿胶曾经也是一支十年十倍股,其在2008年-2017年的10年间基本实现了10倍涨幅,而主要逻辑就是涨价。
先看价格,我们不需要找太多信息,只需要看公司过去10年提价的公告就可以感受到阿胶的提价幅度...
消费升级也好,驴皮稀缺也罢,反正最后都是为涨价找个理由。根据东北证券研报,2008年-2017年的10年间,公司阿胶块的出厂价已经上调近10倍...
2.销量
根据年报,18年公司医药工业销量8188吨,同比下滑11%。前些年的数据公司没有在年报中披露,根据东北证券,阿胶的销量其实基本没有增长,甚至最近几年在逐年下滑。
根据今年一季报,收入和归母净利润分别下滑24%和35%,而阿胶的价格并没有下降,所以肯定是销量下滑速度加快。
结合一季报和此次预告,公司对业绩下滑的解释是:市场对阿胶价值回归预期降低,公司下游客户主动消减库存,公司自身也整合渠道、控制发货和库存、拉动终端纯销。
4
阿胶利润表变差的一些先兆
前面提到,阿胶成长性不足的原因主要在于销量上不去,价格又不能一直涨。所以,这里我们就看一下销量下滑的一些迹象。阿胶常年位居中国OTC端药品销售额排行榜榜首,主要就是其消费属性。既然是按照消费品逻辑理解,那就先看看应收款、现金流、存货周转。
从2012-2013年起,公司的存货周转天数和应收账款周转天数持续提升,暗示公司的营运水平下降。同期,经营活动现金流开始变差。
也就是说,公司的收入增长和利润增长在这个时间点就开始有压力了,因为其增长也许更多源于对下游客户的库存侵占而非终端的促销。
阿胶出厂价在过去10年涨了10倍,可能也“激励”了早期经销商的囤货行为,所以公司销售收入增速与终端销售增速出现背离。
现在,阿胶就是处于去渠道库存的“左侧”。
5
结语
阿胶过去多年的发展模式可以总结为涨价+渠道囤货,其在终端的推广维护做的并不够,所以才造成现在必须要给渠道做减法的困境。
此次业绩下滑,一方面是渠道库存压力太大,另一方面也可能是公司主动清理库存,以减负洗澡的方式轻装上阵。
但管理层只是给渠道做减法是不够的,阿胶想再次崛起的话,还要看终端能不能做出成色,而这也将决定公司能不能从“左侧”渡到“右侧”。
最后,十年十倍的背后其实总会蕴藏一些风险,我相信东阿阿胶不会是一个个例,下一个东阿阿胶,也许就在你的自选股里。
上一篇:没有了
下一篇:[徐工机械股吧]徐工机械现2笔大宗交易 共成交2,830.00万元
相关文章
000628股吧出神入化的分析关于市盈率ttm和pe的介绍
2020-01-20 21:10:53
「中国银行期货」中国银行企业网银期货入金交
2020-04-18 22:56:01
若水股票:Danqing Zhang_Danqing Zhang简介
2020-05-01 21:19:04
股票600425需要股民提前了解现在手机炒股这么方便,为什么还有人
2019-12-18 14:39:36
Avenue Supermarts下跌2%,券商认为估值丰厚,竞争加剧
2020-06-03 17:54:22
[比亚迪股吧]比亚迪重组半导体公司 未来将寻求独立上市
2020-07-27 23:06:01
[建设银行股吧]建设银行吉安分行违法遭罚 转嫁评估费损害客户财产
2020-07-12 20:50:34
[西南证券张刚博客]吉宏股份:公司网红直播一直在做 不存在筹备问
2020-04-24 22:18:57
发表评论
网名:
评论:
验证:
共有
0
人对本文发表评论
查看所有评论
(网友评论仅供表达个人看法,并不表明本站同意其观点或证实其描述)
证券新闻
证券快讯
证券风险
证券股市
证券指数
财经证券
金融证券
中国证券
证券热点
财经资讯
股票市场
股票投资
股票市场研判
股票研究
股票风云
最近更新
[东阿阿胶股吧]“药中茅台”东阿
[徐工机械股吧]徐工机械现2笔大宗
[东阿阿胶股吧]东阿阿胶:助理总
[兴业矿业股吧]兴业矿业(000426.
[兴业矿业股吧]两连发!深交所公
[丽珠集团股吧]健康元(600380.SH
[丽珠集团股吧]丽珠医药与LTS签订
[丽珠集团股吧]丽珠集团:新冠抗
[丽珠集团股吧]丽珠集团:与控股
[丽珠集团股吧]丽珠集团(000513.
点击排行
[如何购买股票]必要报酬率是税前
[来伊份中签号]2020年纪念币发行
[600131股吧]华夏货币增强怎么样
000698基金全面分析最近银行板块
[石墨烯 上市公司]中金所的期货交
东方雨虹可转债一定要了解MACD指
经典K线底部倒锤头之底部十字长运
[什么是外盘和内盘]基金怎么玩?基
黑马营龙飞凤舞的闲谈新人必学技
[日本养老金庞氏骗局]可转债基金
关于我们
-
联系我们
-
RSS订阅
公司名称:全城股票 - 联系电话:15028669339
联系地址:河北省任丘市 联系邮箱:erenqiu@sina.com - 在线QQ:2302203144
申请中……
Copyright 2020, 版权所有 www.qcxls.cn.