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定增股行情回顾
从2008年到2015年，所有一年期定增的股票定增价平均折让15％到17％。此外，所有发行定增的股票，平均每年跑赢中证500指数8％到10％。以上两项相加，就是接近26％的系统性机会。2016年定增市场行情火爆，事件驱动策略产品迎来爆发期。某私募旗下的一款定增产品在2016年的收益几近翻倍，凭借98.05％的年度收益率夺得当年定增产品冠军。但在2017年2月和5月融资新规发布后（“2·17”再融资规定让上市公司定增不再“想发就能发”、“5·27”减持规定让定增投资者不再“想走就能走”），监管趋严背景下，定增数量下降且普遍破发，2017年以来A股市场共有247家公司完成了311次定向增发，累计募集总金额5792.66亿元，相比2016年同期12500.81亿元的定增募资金额，大幅缩减了53.66％。而2017年收益率仅1.22％。
这其实在提醒股民，定增股已经不是之前那种大行情的时代了，定增股的选择要格外讲究了。玉名提醒股民注意这一组数据：破发幅度20％至首次回到增发价平均需要118个交易日；在定增破发幅度20％时买进，持有至解禁时卖出，平均收益率为 47.4％，由此说明，破发股票修复价格的动力比较强。通常上市公司并不愿意让参与定增的机构出现大幅损失，这会有损上市公司的美誉度，同时影响公司下一次资本运作。因此，这些跌破增发价的公司很可能是当下的较佳投资标的。
当然，并非所有“破发”股都有被挖掘的价值。首先持股成本低不代表就没有风险，因为很多定向增发价是公司股价处于高位时候确定的，存在较大泡沫，参与定向增发的机构或许会选择割肉出局，其中的风险不可忽视。其次，监管层对上市公司非公开发行股票并无盈利方面的要求，这就意味着即使是亏损的企业也可以申请发行，但是业绩的好坏会影响到二级市场的股价。因此，玉名要提醒股民一些公司在定增后陷入亏损或者业绩下滑，令股价下跌并最终导致定增“破发”，如果该公司业绩没有好转的迹象，这时买入很有可能就是自讨苦吃。
如2017年7月28日发布定向增发预案的隆基机械，一度跌至6.74元，反弹后在也不足8元，较11.47元的定向增发价，跌了30％以上，而且由于业绩下滑，其很可能继续调整。无独有偶，2017年5月19日定增股份上市的普邦股份，发行价为6.81元，如今股价也仅5元出头，跌幅25％以上，该股尽管业绩预增，但扣非后主营业务收入却是下降的。实际上，2017年不少个股都是如此。
因此，参与“破发”股，需要更多的结合基本面来分析，仅靠“破发”这一指标来判断是否是价值洼地是远远不够的，说到底市场更关注盈利而非估值。如果参与，最好应选取内生增长确定性较强的公司，毕竟定向增发再融资也是为了加强公司的“护城河”。