人保行业轮动混合A基金净值:郎酒股份再战资本市场：借高端产品突围 曾多次被指向经销商压货

2021-06-03 14:13:46 来源： 浏览：1次

　　原标题：郎酒股份再战资本市场：借高端产品突围 曾多次被指向经销商压货

　　去年5月份，作为川酒“六朵金花”之一的郎酒股份有限公司(以下简称“郎酒股份”)递交了IPO招股书。

　　若此次成功上市，郎酒股份将成为四川地区第五家上市酒企。

　　5月28日，证监会对此披露了反馈意见，内容涵盖经营资质、产品优势、销售渠道等众多方面。中国科技新闻网也在招股书中发现，郎酒在扩充产能的同时存在资产负债率高高于同行、涨价保营收等问题，未来若成功上市，其在消化新增产能等方面也存在风险。

　　净利润猛增涨价突围

　　近年来，郎酒股份的营收、净利均实现了快速增长。招股书显示，2017年至2019年，郎酒分别实现营业收入51.16亿元、74.79亿元和83.48亿元，实现净利润3.02亿元、7.26亿元、24.44亿元，毛利率也逐年增长，报告期内分别为67.71%、75.38%和80.94%。

　　证监会要求郎酒股份结合行业趋势、发行人相应产品的市场供需变化、市场占有率情况、定价机制，以及产能利用率、产销率等公司经营数据，分析主营业务、净利润收入大幅增长的原因，是否与行业发展状况是否匹配，是否符合同行业可比公司的业绩增长趋势等。

　　中国科技新闻网发现，郎酒股份业绩的增长更多得益于产品价格的提升，而非销量规模的扩大。招股书显示，2017年至2019年郎酒主要产品的平均销售价格从10万元/吨上涨至17.91万元/吨，而主要产品的销售量却从5.09万吨下降至4.64万吨。

　　招股书显示，郎酒产品分为高端、次高端、中端以及中低端，出厂价大于等于500元/500ml为高端产品，以青花郎为核心代表；出厂价300至500元/500ml为次高端，以红花郎为核心代表。2017至2019年，郎酒这两大品类产品总计销售收入分别为20.40亿元、38.31亿元、53.28亿元，整体占比分别为40.09%、51.46%、64.07%。中高端品牌成为拉动郎酒业绩增长的主力军。

　　中国科技新闻网注意到，业绩猛增的同时，郎酒股份的资产负债率却持续居高不下。

　　数据显示，2019年贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒的资产负债率(合并)分别为22.49%、28.48%、32.38%、52.55%、32%，而郎酒股份的资产负债率(合并)高达66.06%，远远高于同行业上市公司水平。

　　据了解，郎酒股份欲通过此次IPO发行不超过7000万股，募集不超过74.54亿元，用于优质酱香型白酒产能建设项目、郎酒数字化运营建设项目等。募投后郎酒股份将增加酱香型基酒产能增加2.27万吨，浓香型、兼香型基酒产能增加3.342万吨。

　　郎酒方面表示，未来若不能消化新增产能，会加大在经营方面的不利影响。

　　对于上述问题，中国科技新闻网多次致电郎酒股份董秘办，均未能接通。

　　曾多次被指向经销商压货

　　证监会在披露的反馈意见中，郎酒股份的销售模式是问询的重点之一。

　　据了解，郎酒股份的销售模式以经销为主、直销为辅。招股书显示，2017年至2019年，该公司经销模式的销售占比分别为 96.82%、96.66%和 96.38%。公司通过卖断方式将产品销售给经销商，由经销商向终端客户进行销售。

　　证监会要求保荐机构、发行人律师详细核查郎酒股份主要经销商的具体情况，采取哪些销售政策，是否存在返利等，是否采取分级销售，各层级销售权限，该销售模式的稳定性和可持续性，以及今后的安排。

　　与此同时，针对网络媒体报导的“酱酒人致郎酒的公开信”“向经销商压货”等，媒体报导内容的真实性以及下一步的应对措施等，证监会也要求保荐机构进行核查。

　　此前有媒体引述郎酒经销商的言论称，由于郎酒2018年的百亿目标，地区业务负责人的压力都非常大，因此给经销商的任务也比较重。如果单个经销商的任务无法完成，业务人员就会在当地重新寻找一个经销商，或者开设专卖店。

　　早在2012年即有多家媒体报道称，郎酒为了冲刺业绩，除了涨价，还在不断向经销商压货，有部分郎酒经销商已经萌生退意。一位郎酒经销商反映，郎酒少了一份责任担当，坚持向经销商压货再压货的发展策略，也缺乏人情味。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉中国科技新闻网，“郎酒这几年急求上市，在产品品类上有些饥不择食，为了整体的业绩其压货的程度比较高，因此，郎酒整体的渠道库存是偏大的，未来上市成功之后，郎酒整体的库存如何消化是它急需解决的难题。”

　　在存货方面，2017-2019年郎酒股份的存货金额逐年攀升，分别为62.52亿元、71.71亿元、84.24亿元，占各期末流动资产的比例分别为69.94%、70.42%、61.36%。

　　证监会要求郎酒披露在存货的计划、消耗、管理和内控方面的具体措施，以及在产品、产成品、发出商品的订单支持率情况等。

　　在郎酒股份旗下青花郎2020年核心经销商沟通会上，郎酒股份董事长汪俊林表示，将严控新进商家的数量和质量，严格执行市场规划及商家布局规则，保障核心商家的经销区域、经销年限与秩序，扶持优秀客户签订三年合同，提升经营利益，保障长期发展，保护合作权益。

　　此外，郎酒股份也在招股说明书披露，该公司在天猫、淘宝、京东等第三方电商平台上开设自营店铺，直接向终端消费者销售商品。其在招股书中也提到，报告期内电商运营费随着销售规模扩大而稳步增长。

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