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盘手网:私人股本的风险有哪些?

2019-12-05 14:23:37 来源: 浏览:1

  众所周知,投资总是充满风险的。而对于一个投资者来说,面对未知的风险,就需要有勇气走出第一步。那么,私人股本会遇到哪些风险呢?下面小编就来给大家介绍一下。

  巴顿·比格斯在其所著《对冲基金风云录》中引用了2005年6月号《财富》中一篇关于私人股本KKR(科尔伯格·科瓦茨·罗伯特)的文章。其中提到KKR从1976年到2004年9月发起了10只基金,将募集的210亿美元投入了93家企业,它还使用了5倍的杠杆,使其资本规模达到1090亿美元。也就是说,它可以使用的资本为1300亿美元。而这些资本的回报为347亿美元。即本金的185%或全部投资额的26%,也就是说杠杆成为这种生意的关键。在其投资的93家企业中,62家盈利,22家亏损,10家不赔不赚。而私募股权投资正随着没有经验的新手涌入而变得更艰难。算上所有的杠杠,KKR最后4只私募基金的加权平均回报率已跌至16%。

  私人股本之间的激烈竞争,以使得这一行业内的一般利润率开始下降,这也是市场竞争规律的作用体现。在“贪婪的十年”中KKR这样的私人股本要面对摩根斯坦利等投资银行发起的杠杠基金的竞争。今天它们则要面对更多私人股本间的内部竞争。即使对于KKR这样的老牌基金也不例外,它的历史地位并没有让它处于市场的竞争规律之外。2006年8月台湾领先的有线电视运营商出售所持有台湾中嘉网路的20%的股份,引来6家海外私人股本的参与竞购。包括KKR、TPG\新桥、麦格理、亚太投资、CVC Aisa 以及MBK Partners(安博凯)。最终MBK Capital 赢得了竞争。而这样的竞争对于私人股本而言是普遍存在的现实。2007年,美国私人股本Cerberus对克莱斯勒的收购则是经过了4个竞标商、3个国家、2个工会的激烈竞争成功的。为此耗费了Cerberus近74亿美元的现金。

  竞争的自然结果便是成功与失败。对于这些私人股本而言,收购失败除了所遭遇的前期准备损失之外,甚至还要面临高额的违约金损失。2007年,以私人股本J·C·Flowers为首的财团,发起了对美国学生炒股营销协会250亿美元的收购。而此笔交易面临着高达9亿美元的反向违约金,收购的失败使这些违约金成了私人股本J·C·Flowers的损失事实。

  2007年的次级债危机导致大量的私人股本收购计划因为无法通过债券市场融资,即由次级债带来的信贷紧缩而被搁置。除了交易被迫搁置以外,私人股本持有的大量金融企业也遭到了次级债危机的重创。

  随着私人股本发起交易的规模越来越大。例如,对加拿大贝尔母公司BCE的490亿美元的收购,以及TPG发起的对德克萨斯最大电力公司TUX的450亿美元收购。这些收购所需的公司整合以及企业价值的挖掘,将是它们需要面对的新挑战。如此大规模的交易及其投资的实现,对于私人股本而言还是未经经历过的。

  以上这些是私人股本由于市场竞争和大规模交易而可能遭遇的风险。但是除此之外,那些非市场性因素也决定着私人股本的收购计划以及收益的实现。百仕通等私人股本曾投资25亿欧元,通过卡拉汉公司收购德国北威州有线网55%的股权。但是两年之后,随着因特网的发展,德国反垄断机构要求公司追加投资建设宽带网,但是北威州有线网的母公司卡拉汉因资金难以筹措而宣告破产,致使百仕通的投资收益也化了为泡影。

  当前这些欧美私人股本逐渐地把目标集中于中国和印度等亚洲国家。亚洲这些国家的银行所拥有的大量现金,相比欧美市场由于次级债危机而须面对的信贷市场紧缩,具有明显的融资优势。为它们通过银行信誉融资提供了现实的可能性。但是,这种可能性有待于实践的检验。这或许只是促成它们转向亚洲的一个重要原因。在我看来,真正的原因在于:亚洲市场所具有的大量包括创业投资和杠杆收购在内的潜在市场机会。

  但是现实的另一面却是,在中国欧美私人股本收购遭遇的将是政治上的障碍,几乎所有的并购交易的实现都需政府的审核。在印度却可能会遭遇到家族企业的保守,而不愿把股权出售给它们。而在日本它们也要忍受企业封闭的所有权结构,甚至遭遇到它们所设置的企业毒丸。这些都构成它们将要面对的风险。

  人生之路不可能会一直一帆风顺,总会有点小意外。要想成为一个成功的投资者,就必须勇敢地去面对这些小意外,无畏地去解决它,坚持走下去。关注网,小编在这里持续为大家更新。

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